Os últimos dados de inflação de julho confirmaram as apostas dos economistas de que o Banco do Canadá está pronto para seu terceiro corte consecutivo na taxa de juros em setembro, com crenças crescentes de que pode haver ainda mais alívio no horizonte.
O Statistics Canada informou na terça-feira que a inflação anual desacelerou para 2,5% no mês passado, os níveis mais baixos desde março de 2021 e mais um passo em direção à meta de dois por cento do banco central.
O Banco do Canadá usa sua taxa básica de juros para definir amplamente o custo dos empréstimos em todo o país, aumentando a taxa para esfriar a economia e controlar a inflação ou diminuindo-a para estimular o crescimento, conforme necessário.
Os mercados monetários e muitos economistas agora esperam cortes de 25 pontos-base nas taxas em cada uma das decisões de política monetária restantes do banco central em 2024, uma previsão que, se concretizada, levaria a taxa básica de juros de 4,5% para menos de 4% até o final do ano.
As previsões sobre a rapidez com que o Banco do Canadá reduzirá sua taxa básica de juros após o ciclo de aperto mais rápido de sua história aceleraram nas últimas semanas.
Lembre-se de que em junho, quando o banco central realizou seu primeiro corte de juros em mais de quatro anos, o governador Tiff Macklem disse aos canadenses para esperarem um ritmo “gradual” de flexibilização, que as taxas de juros não cairiam tão rapidamente quanto subiram.
Naquela época, algumas previsões previam um corte na taxa de juros em todas as outras reuniões até o final de 2024, com o banco central fazendo uma pausa para avaliar o impacto da queda nas taxas de empréstimos na economia e nas famílias canadenses.
O Banco do Canadá manteve que ainda está adotando uma abordagem de reunião por reunião para as taxas de juros, analisando os dados disponíveis para dizer se é possível cortá-las sem reacender a inflação.
“A direção esperada da nossa taxa básica de juros é menor, mas não estamos em um caminho predeterminado”, disse Macklem após a última reunião do banco central em julho.
Preocupações mutáveis do Banco do Canadá
Mas o diretor de economia do TD Bank, James Orlando, argumenta que o cenário em torno da trajetória da taxa mudou significativamente desde junho.
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Naquela época, o Banco do Canadá estava iniciando cautelosamente o ciclo de corte de juros, preocupado que, se tirasse o pé do freio muito cedo, o alívio da inflação poderia estagnar e não retornar aos dois por cento.
Os temores de aceleração da inflação eram particularmente agudos nos Estados Unidos, observa Orlando, enquanto as economias de ambos os lados da fronteira mostravam pouca necessidade de alívio do ambiente restritivo das taxas de juros.
“Agora, ambos os fatores começaram a mudar”, diz Orlando.
As últimas comunicações do Banco do Canadá mostram temores crescentes de que a inflação caia muito abaixo de dois por cento — também um problema para um banco central que tenta alcançar a estabilidade de preços.
A inflação está parecendo cada vez mais “bem comportada” tanto no Canadá quanto nos Estados Unidos, explica Orlando, com expectativas de que o Federal Reserve dos EUA possa começar seu próprio ciclo de corte de taxas em setembro.
Um relatório pessimista sobre empregos nos EUA no início deste mês também gerou temores nos mercados globais de que o Fed havia esperado muito tempo para cortar os custos dos empréstimos e que uma recessão poderia estar próxima.
Isso ocorre num momento em que o mercado de trabalho canadense também está apresentando rachaduras.
A taxa de desemprego subiu para 6,4 por cento neste verão, à medida que a economia cortou empregos nos últimos dois meses, marcando uma mudança em relação aos relatórios anteriores do mercado de trabalho, que mostravam que os empregadores ainda estavam contratando, mesmo com o aumento da taxa de desemprego.
O conselho diretor do Banco do Canadá expressou preocupação sobre a deterioração adicional do mercado de trabalho nas deliberações por trás de seu último corte de taxa. Se esses sinais de “folga” no mercado de trabalho persistissem, isso poderia atrasar a recuperação do crescimento e do consumo, segundo a ata.
Resumindo: o Banco do Canadá está agora menos preocupado que a inflação não chegue a dois por cento e mais preocupado que a economia possa sofrer um impacto maior do que o esperado inicialmente.
“E então você tem essa pista enorme para ver quanto as taxas provavelmente deveriam ser cortadas”, diz Orlando.
Quão rápido os cortes nas taxas podem ocorrer?
O TD Bank estima que o Banco do Canadá tem muita margem de manobra para saber o quanto as taxas de juros podem cair sem arriscar o progresso da inflação. Orlando diz que espera que o banco central continue cortando em “praticamente todas as reuniões” até atingir dois ou 2,5 por cento até o final do ano que vem.
Especialistas que falaram com a Global News não esperam que o Banco do Canadá tome medidas exageradas no caminho da flexibilização, mantendo cortes de 25 pontos-base nas taxas de juros.
Orlando diz que as rachaduras na economia canadense não são profundas o suficiente para justificar cortes maiores do que um quarto de ponto percentual.
Tu Nguyen, economista da RSM Canada, diz que o banco central ainda não está pronto para declarar vitória sobre a inflação — algo que o impedirá de fazer cortes de 50 pontos-base ou mais.
O crescimento salarial continua estável, ela disse ao Global News, e uma corrida para cortes de juros pode estimular novos combustíveis inflacionários, como um boom no mercado imobiliário desencadeado por hipotecas mais baratas.
Nguyen diz que espera que o Banco do Canadá reduza sua taxa básica de juros para quatro por cento até o final de 2024, com “uma série de cortes de taxas também em 2025”.
— com arquivos de Anne Gaviola, da Global News
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